Obligation Banco Español de Crédito S.A. 5.5% ( DE000A0DE4Q4 ) en EUR

Société émettrice Banco Español de Crédito S.A.
Prix sur le marché 100 %  ▲ 
Pays  Espagne
Code ISIN  DE000A0DE4Q4 ( en EUR )
Coupon 5.5% par an ( paiement semestriel )
Echéance 31/03/2019 - Obligation échue



Prospectus brochure de l'obligation Banco Español de Crédito S.A DE000A0DE4Q4 en EUR 5.5%, échue


Montant Minimal 1 000 EUR
Montant de l'émission 161 294 000 EUR
Description détaillée Banco Español de Crédito S.A. est une banque espagnole, historiquement importante mais aujourd'hui intégrée à Bankia, puis absorbée par CaixaBank.

L'Obligation émise par Banco Español de Crédito S.A. ( Espagne ) , en EUR, avec le code ISIN DE000A0DE4Q4, paye un coupon de 5.5% par an.
Le paiement des coupons est semestriel et la maturité de l'Obligation est le 31/03/2019








Börsenzulassungsprospekt vom

Dezember 2004












Banco Espanol de Credito, S.A.
(incorporated with limited liability under the laws of Spain)






Börsenzulassungsprospekt

Für die Zulassung der
200.000 Stück
5,5% Non-Cumulative Perpetual Preferred Securities
von 2004 (die "Vorzugszertifikate")

- Emissionspreis: EUR 1.000,- je Vorzugszertifikat-


- ISIN DE000A0DE4Q4
- German Security Code/WKN A0DE4Q


nach § 35 BörsG zum Amtlichen Handel an der Frankfurter Wertpapierbörse.







Inhalt


-
Offering Circular dated 3 November 2004

-
geprüfter Konzern-Jahresabschluss der Banco Espanol de Credito, S.A zum
31. Dezember 2002 und 2003



-
ungeprüfter Zwischenbericht zum 30. September 2004 der Banco Espanol de
Credito, S.A.


- Verfügbare
Dokumente

- Zusätzliche
Angaben








Offering Circular dated 3 November 2004



Ѻº»®·²¹ Ý·®½«´¿®
Þ¿²½± Û-°¿²^±´ ¼» Ý®»l¼·¬±ô Íòßò



×--«» °®·½»æ ïððû
Í»®·»- î Û«®± îððôðððôððð ëòëû Ò±²óÝ«³«´¿¬·ª» л®°»¬«¿´ Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ±º Û«®± ïôððð ´·¯«·¼¿¬·±²
°®»º»®»²½» »¿½¸ ø¬¸» ··Ð®»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ZZ÷ ¿®» ¾»·²¹ ·--«»¼ ¾§ Þ¿²½± Û-°¿²^±´ ¼» Ý®»l¼·¬±ô Íòßò
ø··Þ¿²»-¬±ZZ ±® ¬¸» ··×--«»®ZZ÷ ±² 문 Ò±ª»³¾»® îððì ø¬¸» ··Ý´±-·²¹ Ü¿¬»ZZ÷ò
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ »²¬·¬´» ¸±´¼»®- ¬± ®»½»·ª» ø-«¾¶»½¬ ¬± ¬¸» ´·³·¬¿¬·±²- ¼»-½®·¾»¼ «²¼»®
··Ý±²¼·¬·±²- ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ZZ÷ ²±²ó½«³«´¿¬·ª» ½¿-¸ ¼·-¬®·¾«¬·±²- ø·· Ü·-¬®·¾«¬·±²-ZZ÷ ¿½½®«·²¹
º®±³ ¬¸» Ý´±-·²¹ Ü¿¬» ¿¬ ¿ ®¿¬» ±º ëòëû °»® ¿²²«³ ±º ¬¸» ´·¯«·¼¿¬·±² °®»º»®»²½» ±º Û«®± ïôððð °»®
Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬§ò Ü·-¬®·¾«¬·±²- ¿®» °¿§¿¾´» ±² 문 Ó¿§ ¿²¼ 문 Ò±ª»³¾»® ±º »¿½¸ §»¿® ½±³³»²½·²¹
±² 문 Ó¿§ îððë ø»¿½¸ô ¿ ··Ü·-¬®·¾«¬·±² п§³»²¬ Ü¿¬»ZZ÷ò
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¿®» ®»¼»»³¿¾´»ô ¿¬ ¬¸» ±°¬·±² ±º ¬¸» ×--«»® ø-«¾¶»½¬ ¬± ¬¸» °®·±® ½±²-»²¬ ±º ¬¸»
Þ¿²µ ±º Í°¿·²÷ô ·² ©¸±´»ô ±² ¿²§ Ü·-¬®·¾«¬·±² п§³»²¬ Ü¿¬» °®±ª·¼»¼ ¬¸¿¬ ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- -¸¿´´
²±¬ ¾» ®»¼»»³¿¾´» °®·±® ¬± 문 Ò±ª»³¾»® îððç «²´»-- ¬¸»§ ½»¿-» ¬± ¯«¿´·º§ ¿- Ì·»® ï ½¿°·¬¿´ °«®-«¿²¬ ¬±
Í°¿²·-¸ ¾¿²µ·²¹ ®»¹«´¿¬·±²-ô ¿¬ ¬¸» ´·¯«·¼¿¬·±² °®»º»®»²½» ±º Û«®± ïôððð °»® Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬§ °´«- ¿²§
ײ ¬¸» »ª»²¬ ±º ¬¸» ´·¯«·¼¿¬·±² ±º ¬¸» ×--«»®ô ¸±´¼»®- ±º Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ ¾» »²¬·¬´»¼ ¬± ®»½»·ª»
ø-«¾¶»½¬ ¬± ¬¸» ´·³·¬¿¬·±²- ¼»-½®·¾»¼ «²¼»® ··Ý±²¼·¬·±²- ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ZZ÷ô ·² ®»-°»½¬ ±º »¿½¸
Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬§ô ·¬- ´·¯«·¼¿¬·±² °®»º»®»²½» ±º Û«®± ïôðððô °´«- ¿²§ ¿½½®«»¼ ¿²¼ «²°¿·¼ Ü·-¬®·¾«¬·±²-
º±® ¬¸» ¬¸»² ½«®®»²¬ Ü·-¬®·¾«¬·±² л®·±¼ ¬± ¬¸» ¼¿¬» ±º °¿§³»²¬ ±º ¬¸» ´·¯«·¼¿¬·±² ¼·-¬®·¾«¬·±²ò
̸» ×--«»® ¿²¼ ·¬- ½±²-±´·¼¿¬»¼ -«¾-·¼·¿®·»- ¿®» ®»º»®®»¼ ¬± ¸»®»·² ¿- ¬¸» ··Ù®±«°ZZò
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¿®» »¨°»½¬»¼ô «°±² ·--«»ô ¬± ¾» ¿--·¹²»¼ ¿² ßî ®¿¬·²¹ ¾§ Ó±±¼§Z- ײª»-¬±®-
Í»®ª·½»-ô ײ½ò ø··Ó±±¼§Z-ZZ÷ ¿²¼ ¿ ÞÞÞõ ®¿¬·²¹ ¾§ ͬ¿²¼¿®¼ ú б±®Z- ο¬·²¹ Í»®ª·½»-ô ¿ ¼·ª·-·±² ±º ¬¸»
Ó½Ù®¿© Ø·´´ ݱ³°¿²·»- ײ½ò ø··ÍúÐZZ÷ò ß ®¿¬·²¹ ·- ²±¬ ¿ ®»½±³³»²¼¿¬·±² ¬± ¾«§ô -»´´ ±® ¸±´¼ -»½«®·¬·»-
¿²¼ ³¿§ ¾» -«¾¶»½¬ ¬± -«-°»²-·±²ô ½¸¿²¹» ±® ©·¬¸¼®¿©¿´ ¿¬ ¿²§ ¬·³» ¾§ ¬¸» ¿--·¹²·²¹ ®¿¬·²¹ ¿¹»²½§ò
ᬻ²¬·¿´ ¸±´¼»®- ¿®» ¿´»®¬»¼ ¬± ¬¸» -¬¿¬»³»²¬- ±² °¿¹»- î ¿²¼ í ®»¹¿®¼·²¹ ¬¸» ¬¿¨ ¬®»¿¬³»²¬ ·² Í°¿·²
±º ·²½±³» ·² ®»-°»½¬ ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¿²¼ ¬± ¬¸» ¼·-½´±-«®» ®»¯«·®»³»²¬- ·³°±-»¼ ±² ¬¸»
×--«»® ®»´¿¬·²¹ ¬± ¬¸» ·¼»²¬·¬§ ±º ½»®¬¿·² ¸±´¼»®- ±º Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ò ײ °¿®¬·½«´¿®ô ·²½±³» ·² ®»-°»½¬
±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ ¾» -«¾¶»½¬ ¬± ©·¬¸¸±´¼·²¹ ¬¿¨ ·º ½»®¬¿·² ·²º±®³¿¬·±² ®»¹¿®¼·²¹ ¸±´¼»®- ·-
²±¬ ®»½»·ª»¼ ¾§ ¬¸» ×--«»® ±² ¬·³» ¿- ¼»-½®·¾»¼ ¸»®»·²ò
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ ¾» ·--«»¼ ·² ¾»¿®»® º±®³ ¿²¼ ©·´´ ¾» ®»°®»-»²¬»¼ ¾§ ¿ ¹´±¾¿´ Ю»º»®®»¼
Í»½«®·¬§ ¼»°±-·¬»¼ °®·±® ¬± ¬¸» Ý´±-·²¹ Ü¿¬» ©·¬¸ Ý´»¿®-¬®»¿³ Þ¿²µ·²¹ ßÙô Ú®¿²µº«®¬ ¿³ Ó¿·²
ø··Ý´»¿®-¬®»¿³ Þ¿²µ·²¹ Ú®¿²µº«®¬ZZ÷ò ̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¿®» ¿´-± »´·¹·¾´» º±® ½´»¿®·²¹ ¿²¼ -»¬¬´»³»²¬
¬¸®±«¹¸ Û«®±½´»¿® Þ¿²µ ÍòßòñÒòÊò ¿- ±°»®¿¬±® ±º ¬¸» Û«®±½´»¿® ͧ-¬»³ ø··Û«®±½´»¿®ZZ÷ ¿²¼ Ý´»¿®-¬®»¿³
Þ¿²µ·²¹ô -±½·»l¬»l ¿²±²§³» ø··Ý´»¿®-¬®»¿³ô Ô«¨»³¾±«®¹ZZ÷ô ©¸·½¸ ¿®» ¾±¬¸ ¿½½±«²¬¸±´¼»®- ±º Ý´»¿®-¬®»¿³
Þ¿²µ·²¹ Ú®¿²µº«®¬ò Ý´»¿®-¬®»¿³ Þ¿²µ·²¹ Ú®¿²µº«®¬ô Û«®±½´»¿® ¿²¼ Ý´»¿®-¬®»¿³ô Ô«¨»³¾±«®¹ ¿®» ¬±¹»¬¸»®
®»º»®®»¼ ¬± ¸»®»·² ¿- ¬¸» ··Ý´»¿®·²¹ ͧ-¬»³-ZZò
±º Û«®±²»¨¬ ß³-¬»®¼¿³ ÒòÊò ø··Û«®±²»¨¬ ß³-¬»®¼¿³ZZ÷ò ̸·- Ѻº»®·²¹ Ý·®½«´¿® ½±²-¬·¬«¬»- ¿ Ю±-°»½¬«- º±®
¬¸» °«®°±-»- ±º ¬¸» ¿°°´·½¿¬·±² º±® ´·-¬·²¹ ±² Û«®±²»¨¬ ß³-¬»®¼¿³ò ß°°´·½¿¬·±² ©·´´ ¾» ³¿¼» ¬± ´·-¬ ¬¸»
Ú®¿²µº«®¬ ͬ±½µ
Û¨½¸¿²¹»ZZ÷ò
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¸¿ª» ²±¬ ¾»»²ô ¿²¼ ©·´´ ²±¬ ¾»ô ®»¹·-¬»®»¼ «²¼»® ¬¸» ˲·¬»¼ ͬ¿¬»- Í»½«®·¬·»-
ß½¬ ±º ïçíí ¬¸» ··Í»½«®·¬·»- ß½¬ZZ÷ ¿²¼ ¿®» -«¾¶»½¬ ¬± ˲·¬»¼ ͬ¿¬»- ¬¿¨ ´¿© ®»¯«·®»³»²¬-ò ̸» Ю»º»®®»¼
Í«¾-½®·°¬·±² ¿²¼
Í¿´»ZZ÷ ·² ¿½½±®¼¿²½» ©·¬¸ λ¹«´¿¬·±² Í «²¼»® ¬¸» Í»½«®·¬·»- ß½¬ ø··Î»¹«´¿¬·±² ÍZZ÷ô ¿²¼ ³¿§ ²±¬ ¾»
»¨½»°¬ °«®-«¿²¬ ¬± ¿² »¨»³°¬·±² º®±³ô ±® ·² ¿ ¬®¿²-¿½¬·±² ²±¬ -«¾¶»½¬ ¬±ô ¬¸» ®»¹·-¬®¿¬·±² ®»¯«·®»³»²¬-
±º ¬¸» Í»½«®·¬·»- ß½¬ò
ßÞÒ ßÓÎÑ
Ü»«¬-½¸» Þ¿²µ
ÖÐÓ±®¹¿²
í®¼ Ò±ª»³¾»® îððì














































²











î




























ײ ½±²²»½¬·±² ©·¬¸ ¬¸» ·--«» ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ô ÖòÐò Ó±®¹¿² Í»½«®·¬·»- Ô¬¼ò ø¬¸»
··Í¬¿¾·´·-·²¹ Ó¿²¿¹»®ZZ÷ ø±® ¿²§ °»®-±² ¿½¬·²¹ º±® ¬¸» ͬ¿¾·´·-·²¹ Ó¿²¿¹»®÷ ³¿§ ±ª»®ó¿´´±¬ ±®
»ºº»½¬ ¬®¿²-¿½¬·±²- ©·¬¸ ¿ ª·»© ¬± -«°°±®¬·²¹ ¬¸» ³¿®µ»¬ °®·½» ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¿¬ ¿
´»ª»´ ¸·¹¸»® ¬¸¿² ¬¸¿¬ ©¸·½¸ ³·¹¸¬ ±¬¸»®©·-» °®»ª¿·´ º±® ¿ ´·³·¬»¼ °»®·±¼ò ر©»ª»®ô ¬¸»®»
³¿§ ¾» ²± ±¾´·¹¿¬·±² ±² ¬¸» ͬ¿¾·´·-·²¹ Ó¿²¿¹»® ø±® ¿²§ ¿¹»²¬ ±º ¬¸» ͬ¿¾·´·-·²¹ Ó¿²¿¹»®÷
¬± ¼± ¬¸·-ò Í«½¸ -¬¿¾·´·-·²¹ô ·º ½±³³»²½»¼ô ³¿§ ¾» ¼·-½±²¬·²«»¼ ¿¬ ¿²§ ¬·³» ¿²¼ ³«-¬ ¾»
¾®±«¹¸¬ ¬± ¿² »²¼ ¿º¬»® ¿ ´·³·¬»¼ °»®·±¼ò Í«½¸ -¬¿¾·´·-·²¹ -¸¿´´ ¾» ·² ½±³°´·¿²½» ©·¬¸ ¿´´
¿°°´·½¿¾´» ´¿©-ô ®»¹«´¿¬·±²- ¿²¼ ®«´»-ò ɸ»² ½±²¼«½¬»¼ ¾§ Ü«¬½¸ °»®-±²- ±® »²¬·¬·»-
¿²§©¸»®» ·² ¬¸» ©±®´¼ ±® ¾§ ²±²óÜ«¬½¸ °»®-±²- ±® »²¬·¬·»- ·² ̸» Ò»¬¸»®´¿²¼-ô -«½¸
-¬¿¾·´·-·²¹ ©·´´ ¾» ½±²¼«½¬»¼ ·² ¿½½±®¼¿²½» ©·¬¸ ¬¸» ®«´»- ±º ¬¸» Ú«®¬¸»® ݱ²¼«½¬ ±º Þ«-·²»--
λ¹«´¿¬·±² ¬± ¬¸» Ü«¬½¸ Í»½«®·¬·»- Ó¿®µ»¬ Í«°»®ª·-·±² ß½¬ ø
÷ ¿²¼ ©·´´ ·² ¿²§ »ª»²¬ ¾» ¼·-½±²¬·²«»¼ ©·¬¸·² í𠼿§- ¿º¬»® ¬¸» Ý´±-·²¹
Ü¿¬»ò ͬ¿¾·´·-¿¬·±² ¬®¿²-¿½¬·±²- ½±²¼«½¬»¼ ±² ¬¸» -¬±½µ ³¿®µ»¬ ±º Û«®±²»¨¬ ß³-¬»®¼¿³ ³«-¬
¾» ½±²¼«½¬»¼ ¾§ ¿ ³»³¾»® ±º Û«®±²»¨¬ ß³-¬»®¼¿³ò
í


ݱ²¬»²¬-
п¹»
ܱ½«³»²¬- ײ½±®°±®¿¬»¼ ¾§ λº»®»²½» òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
ë
Í«³³¿®§òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò òòòòòòò
ê
ݱ²¼·¬·±²- ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-
òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
ïï
Ý¿°·¬¿´·-¿¬·±² ±º ¬¸» Ù®±«° òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
îï
Þ¿²½± Û-°¿²^±´ ¼» Ý®»l¼·¬±ô Íòßò ¿²¼ ·¬- Ù®±«°òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
îî
Í«³³¿®§ ݱ²-±´·¼¿¬»¼ Ú·²¿²½·¿´ ײº±®³¿¬·±² λ´¿¬·²¹ ¬± ¬¸» Ù®±«° òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
íï
Ì¿¨¿¬·±² ¿²¼ Ü·-½´±-«®» ±º ر´¼»® ײº±®³¿¬·±² ·² ݱ²²»½¬·±² ©·¬¸ п§³»²¬- ±º
Ü·-¬®·¾«¬·±²- òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò ò
ìè
Í«¾-½®·°¬·±² ¿²¼ Í¿´» òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
ëè
Ù»²»®¿´ ײº±®³¿¬·±² òòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòòò
êð
ì


ܱ½«³»²¬- ײ½±®°±®¿¬»¼ ¾§ λº»®»²½»
̸» º±´´±©·²¹ ¼±½«³»²¬- -¸¿´´ ¾» ¼»»³»¼ ¬± ¾» ·²½±®°±®¿¬»¼ ·²ô ¿²¼ ¬± º±®³ °¿®¬ ±ºô ¬¸·-
Ѻº»®·²¹ Ý·®½«´¿®æ
²±²ó½±²-±´·¼¿¬»¼ ¾¿-·-÷ ±º ¬¸» ×--«»® º±® ¬¸» §»¿®- »²¼·²¹ íï-¬ Ü»½»³¾»® îððíô
íï-¬ Ü»½»³¾»® îððî ¿²¼ íï-¬ Ü»½»³¾»® îððïå
½±²-±´·¼¿¬»¼ ¾¿-·-÷ º±® ¬¸» -·¨ ³±²¬¸ °»®·±¼ »²¼·²¹ í𬸠֫²» îððìå
½±²-±´·¼¿¬»¼ ¾¿-·-÷ º±® ¬¸» -·¨ ³±²¬¸ °»®·±¼ »²¼·²¹ í𬸠֫²» îððíå
¾¿-·-÷ º±® ¬¸» ²·²» ³±²¬¸ °»®·±¼ »²¼·²¹ í𬸠ͻ°¬»³¾»® îððìå ¿²¼
øë÷
¬¸» ¿®¬·½´»- ±º ¿--±½·¿¬·±² ø ÷ ±º ¬¸» ×--«»®ò
±®¿´ ±® ©®·¬¬»² ®»¯«»-¬ô ¿ ½±°§ ±º ¬¸·- Ѻº»®·²¹ Ý·®½«´¿® ø±® ¿²§ ¼±½«³»²¬ ·²½±®°±®¿¬»¼ ¾§
®»º»®»²½» ·² ¬¸·- Ѻº»®·²¹ Ý·®½«´¿®÷ò É®·¬¬»² ±® ¬»´»°¸±²» ®»¯«»-¬- º±® -«½¸ ¼±½«³»²¬- -¸±«´¼
ë



̸» º±´´±©·²¹ -«³³¿®§ ¸¿- ¾»»² »¨¬®¿½¬»¼ ©·¬¸±«¬ ³¿¬»®·¿´ ¿¼¶«-¬³»²¬ º®±³ô ¿²¼ ·- ¯«¿´·B»¼
·² ·¬- »²¬·®»¬§ ¾§ô ¬¸» ³±®» ¼»¬¿·´»¼ ·²º±®³¿¬·±² ·²½´«¼»¼ »´-»©¸»®» ·² ¬¸·- Ѻº»®·²¹ Ý·®½«´¿®
©·¬¸ ©¸·½¸ ·¬ -¸±«´¼ ¾» ®»¿¼ ·² ½±²¶«²½¬·±²ò Í°¿²·-¸ ´¿©- ¿²¼ ®»¹«´¿¬·±²- ³¿§ ¼·ºº»® º®±³
´¿©- ¿²¼ ®»¹«´¿¬·±²- ·² ±¬¸»® ¶«®·-¼·½¬·±²-ô ¿²¼ ·²ª»-¬±®- -¸±«´¼ ¬¸»®»º±®» ²±¬ ¿--«³» ¬¸¿¬ ¬¸»
Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¸¿ª» ¬¸» -¿³» º»¿¬«®»- ¿- °®»º»®»²½» -¸¿®»- ±® ±¬¸»® -·³·´¿® ·²-¬®«³»²¬-
·² ¿²§ ±¬¸»® ¶«®·-¼·½¬·±²ò

Þ¿²½± Û-°¿²^±´ ¼» Ý®»l¼·¬±ô Íòßò ø··ZZô ¬¸» ··ZZ ±® ¬¸»
··ZZ÷ò

̸» Þ¿²µ ¿²¼ ·¬- ½±²-±´·¼¿¬»¼ -«¾-·¼·¿®·»-ò

Û«®± îððôðððôðððò

Í»®·»- î Û«®± îððôðððôððð ëòëû Ò±²óÝ«³«´¿¬·ª» л®°»¬«¿´
Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ø°¿®¬·½·°¿½·±²»- °®»º»®»²¬»-÷ ø¬¸»
·· ZZ÷ô »¿½¸ ©·¬¸ ¿ ´·¯«·¼¿¬·±² °®»º»®»²½» ±º
Û«®± ïôðððò
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ ¾» ¹±ª»®²»¼ ¾§ ¬¸» ´¿©- ±º Í°¿·²ò
̸» Þ¿²µ ©·´´ ®»¯«»-¬ ¬¸¿¬ ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¯«¿´·º§ ¿-
Ì·»® × ½¿°·¬¿´ ±º ¬¸» Ù®±«° °«®-«¿²¬ ¬± Í°¿²·-¸ ¾¿²µ·²¹
®»¹«´¿¬·±²-ò

Û«®± ïôððð °»® Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬§ò

̸» °®±½»»¼- ±º ¬¸» ·--«» ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ô ¿º¬»®
°¿§·²¹ ¿²§ ·--«» »¨°»²-»-ô ©·´´ ¾»ô ·² ¿½½±®¼¿²½» ©·¬¸ Ô¿© ïíñ
ïçèëô ±º î문 Ó¿§ô ±² ·²ª»-¬³»²¬ ®¿¬·±-ô ½¿°·¬¿´ ¿¼»¯«¿½§ ¿²¼
Ô»§ ïíñ
ïçèëô ¼» îë ¼» ³¿§±ô ¼» ½±»B½·»²¬»- ¼» ·²ª»®-·±u²ô ®»½«®-±-
°®±°·±- § ±¾´·¹¿½·±²»- ¼» ·²º±®³¿½·±u² ¼» ´±- ·²¬»®³»¼·¿®·±-
B²¿²½·»®±-÷ ø··Ô¿© ïíñïçèëZZ÷ô ¿- ¿³»²¼»¼ ¾§ Ô¿© ïçñîððíô ±º
¬®¿²-¿½¬·±²- ¿²¼ ±² ½»®¬¿·² ³»¿-«®»- ¬± °®»ª»²¬ ³±²»§
´¿«²¼»®·²¹ øÔ»§ ïçñîððíô ¼» ì ¼» Ö«´·±ô -±¾®» »´ ®»u¹·³»²
¶«®+u¼·½± ¼» ´±- ³±ª·³·»²¬±- ¼» ½¿°·¬¿´»- § ¼» ´¿- ¬®¿²-¿½½·±²»-
»½±²±u³·½¿- ½±² »´ »¨¬»®·±® § -±¾®» ¼»¬»®³·²¿¼¿- ³»¼·¼¿- ¼»´
¾´¿²¯«»± ¼» ½¿°·¬¿´»-÷ ø··Ô¿© ïçñîððíZZ÷ ¿ª¿·´¿¾´» ¬± ¿¾-±®¾
´±--»- ±º ¬¸» Þ¿²µ ·º ¿²¼ ©¸»² ¬¸»§ ±½½«® ±²½» ¬¸»®» ·- ¿
®»¼«½¬·±² ·² ¬¸» -¸¿®»¸±´¼»®Z- »¯«·¬§ ¬± ¦»®± ¿²¼ ·¬- ®»-»®ª»-
¸¿ª» ¾»»² »¨¸¿«-¬»¼ò ̸» º«²¼- ®¿·-»¼ º®±³ ¬¸» ·--«» ±º ¬¸»
Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ ¾» «-»¼ º±® ¬¸» Ù®±«°Z- ¹»²»®¿´
½±®°±®¿¬» °«®°±-»-ò
®»¬®·¾«½·±l²÷æ
̸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´ »²¬·¬´» ¸±´¼»®- ¬± ®»½»·ª» ø-«¾¶»½¬
¿- ¼»-½®·¾»¼ ¾»´±©÷ ²±²ó½«³«´¿¬·ª» ½¿-¸ ¼·-¬®·¾«¬·±²-
ø··ZZ÷ò Ü·-¬®·¾«¬·±²- ±² ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ©·´´
¿½½®«» º®±³ ¬¸» Ý´±-·²¹ Ü¿¬» ¿²¼ ©·´´ ¾» °¿§¿¾´»ô -«¾¶»½¬ ¬±
¬¸» Ô·³·¬¿¬·±²- ±² Ü·-¬®·¾«¬·±²- ¼»-½®·¾»¼ ¾»´±©ô ±«¬ ±º ¬¸»
×--«»®Z- ±©² ´»¹¿´´§ ¿ª¿·´¿¾´» ®»-±«®½»- ¿²¼ ¼·-¬®·¾«¬¿¾´» ·¬»³-
±² 문 Ó¿§ ¿²¼ 문 Ò±ª»³¾»® ·² »¿½¸ §»¿® ½±³³»²½·²¹ ±²
문 Ó¿§ îððë ø»¿½¸ ¿ ·· ZZ÷ò
Ü·-¬®·¾«¬·±²- ©·´´ ¾» °¿§¿¾´» -»³·ó¿²²«¿´´§ ¿¬ ¬¸» ¼·-¬®·¾«¬·±²
®¿¬» ±º ëòëû °»® ¿²²«³ ±º ¬¸» Ô·¯«·¼¿¬·±² Ю»º»®»²½» ø¬¸»
·· ZZ÷ò ̸» Ü·-¬®·¾«¬·±² ¿³±«²¬ °¿§¿¾´» ©·´´ ¾»
½±³°«¬»¼ ¾§ ¿°°´§·²¹ ¬¸» Ü·-¬®·¾«¬·±² כּ ¬± ¬¸» Ô·¯«·¼¿¬·±²
Ю»º»®»²½» ·² ®»-°»½¬ ±º »¿½¸ Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬§ ¿²¼
³«´¬·°´§·²¹ ¬¸» °®±¼«½¬ ¾§ ¬¸» ²«³¾»® ±º ¼¿§- ·² -«½¸
Ü·-¬®·¾«¬·±² л®·±¼ ¼·ª·¼»¼ ¾§ íêð ø¬¸» ²«³¾»® ±º ¼¿§- ¬± ¾»
ê


½¿´½«´¿¬»¼ ±² ¬¸» ¾¿-·- ±º ¿ §»¿® ±º íê𠼿§- ©·¬¸ ïî íð󼿧
ø¸¿´º ¿ ½»²¬ ¾»·²¹ ®±«²¼»¼ «°©¿®¼-÷ò

Ü·-¬®·¾«¬·±²- -¸¿´´ ²±¬ ¾» °¿§¿¾´» ¬± ¬¸» »¨¬»²¬ ¬¸¿¬æ
ø¿÷ ¬¸» ¿¹¹®»¹¿¬» ±º -«½¸ Ü·-¬®·¾«¬·±²-ô ¬±¹»¬¸»® ©·¬¸ ¿²§
±¬¸»® ¼·-¬®·¾«¬·±²- °®»ª·±«-´§ °¿·¼ ¼«®·²¹ ¬¸» ¬¸»²ó½«®®»²¬
¬± ¾» °¿·¼ ¼«®·²¹ ¬¸» ¬¸»²ó½«®®»²¬ Ü·-¬®·¾«¬·±² л®·±¼ ø¿-
·³³»¼·¿¬»´§ °®»½»¼·²¹ Ú·-½¿´ Ç»¿®å ±®
¬¸¿¬ «²¼»® ¿°°´·½¿¾´» Í°¿²·-¸ ¾¿²µ·²¹ ®»¹«´¿¬·±²- ¿ºº»½¬·²¹
®¿¬·±-ô ¬¸» Þ¿²µ ©±«´¼ ¾» °®»ª»²¬»¼ ¿¬ -«½¸ ¬·³» º®±³ ³¿µ·²¹
°¿§³»²¬- ±² п®·¬§ Í»½«®·¬·»- ·--«»¼ ¾§ ·¬ò
׺ Ü·-¬®·¾«¬·±²- ¿®» ²±¬ °¿·¼ ±² ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ±² ±®
°®·±® ¬± ¿ Ü·-¬®·¾«¬·±² п§³»²¬ Ü¿¬» ·² ®»-°»½¬ ±º ¬¸» ®»´»ª¿²¬
Ü·-¬®·¾«¬·±² л®·±¼ ±® ¿®» °¿·¼ °¿®¬·¿´´§ô ¿- ¿ ½±²-»¯«»²½» ±º
¬¸» ¿¾±ª» Ô·³·¬¿¬·±²- ±² Ü·-¬®·¾«¬·±²-ô ¬¸» ®·¹¸¬ ±º ¬¸»
¸±´¼»®- ±º ¬¸» Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- ¬± ®»½»·ª» ¿ Ü·-¬®·¾«¬·±² ±®
¿² «²°¿·¼ °¿®¬ ¬¸»®»±º ·² ®»-°»½¬ ±º ¬¸» ®»´»ª¿²¬ Ü·-¬®·¾«¬·±²
л®·±¼ ©·´´ ¾» »¨¬·²¹«·-¸»¼ò
׺ Ü·-¬®·¾«¬·±²- ¿®» ²±¬ °¿·¼ ±² ±® °®·±® ¬± ¿ Ü·-¬®·¾«¬·±²
п§³»²¬ Ü¿¬» ·² ®»-°»½¬ ±º ¬¸» ®»´»ª¿²¬ Ü·-¬®·¾«¬·±² л®·±¼ ¿-
¿ ½±²-»¯«»²½» ±º ¬¸» ´·³·¬¿¬·±²- -»¬ ±«¬ ¿¾±ª»ô ¬¸»² ¬¸» ×--«»®
-¸¿´´ ²±¬ ø·÷ °¿§ ¼·ª·¼»²¼- ±® ¿²§ ±¬¸»® ¼·-¬®·¾«¬·±²- ±² ·¬-
±®¼·²¿®§ -¸¿®»- ±® ±² ¿²§ ±¬¸»® ½´¿-- ±º -¸¿®» ½¿°·¬¿´ ±®
-»½«®·¬·»- ·--«»¼ ¾§ ·¬ ¿²¼ »¨°®»--»¼ ¬± ®¿²µ ¶«²·±® ¬± ¬¸»
Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ô «²¬·´ -«½¸ ¬·³» ¿- ¬¸» ×--«»® -¸¿´´ ¸¿ª»
®»-«³»¼ ¬¸» °¿§³»²¬ ·² º«´´ ±º Ü·-¬®·¾«¬·±²- ±² ¿´´
±«¬-¬¿²¼·²¹ Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»- º±® ¬©± -«½½»»¼·²¹
½±²-»½«¬·ª» Ü·-¬®·¾«¬·±² п§³»²¬ Ü¿¬»-å ±® ø··÷ ¼»½´¿®» ±® °¿§
¿²§ ¼·-¬®·¾«¬·±² ±® ¼·ª·¼»²¼ ¿²¼ô ©¸»®» ¿°°´·½¿¾´»ô ©·´´
°®±½«®» ¬¸¿¬ ²± ¼·-¬®·¾«¬·±² ±® ¼·ª·¼»²¼ ·- ¼»½´¿®»¼ ±® °¿·¼ô ±²
¿²§ п®·¬§ Í»½«®·¬·»- ¼«®·²¹ ¬¸» ¬¸»² Ú·-½¿´ Ç»¿® «²¬·´ -«½¸ ¬·³»
¿- ¬¸» ×--«»® -¸¿´´ ¸¿ª» ®»-«³»¼ ¬¸» °¿§³»²¬ ±ºô ±® -»¬ ¿-·¼»
°¿§³»²¬ ©·¬¸ ®»-°»½¬ ¬±ô º«´´ ±® °®± ®¿¬¿ °¿§³»²¬ ±º ¼·ª·¼»²¼-
±® ¼·-¬®·¾«¬·±²- ±² ¿´´ ±«¬-¬¿²¼·²¹ Ю»º»®®»¼ Í»½«®·¬·»-ò
·· ZZ ³»¿²- ¬¸» °»®·±¼ º®±³ ¿²¼ ·²½´«¼·²¹
Ü·-¬®·¾«¬·±² л®·±¼ô ¬¸» Ý´±-·²¹ Ü¿¬»÷ ¬± ¾«¬ »¨½´«¼·²¹ ¬¸»
²»¨¬ -«½½»»¼·²¹ Ü·-¬®·¾«¬·±² п§³»²¬ Ü¿¬»å
·· ZZ ³»¿²- ·² ®»-°»½¬ ±º ¿²§ Ú·-½¿´ Ç»¿® ±º
©·¬¸ ¬¸» ®»¹«´¿¬·±²- ±º ¬¸» Þ¿²µ ±º Í°¿·²÷ ±º ¬¸» ×--«»®ô
¼»¬»®³·²»¼ ¿º¬»® ¬¿¨ ¿²¼ »¨¬®¿±®¼·²¿®§ ·¬»³- º±® -«½¸ §»¿®ô ¿-
¿½½±«²¬ ±º ¬¸» ×--«»®ô ·®®»-°»½¬·ª» ±º ©¸»¬¸»® -¸¿®»¸±´¼»®-Z
³»»¬·²¹ ¿°°®±ª¿´ ·- -¬·´´ °»²¼·²¹ô °®»°¿®»¼ ·² ¿½½±®¼¿²½» ©·¬¸
¹»²»®¿´´§ ¿°°´·½¿¾´» ¿½½±«²¬·²¹ -¬¿²¼¿®¼- ·² Í°¿·²ô Þ¿²µ ±º
Í°¿·² ®»¯«·®»³»²¬- ¿²¼ ¹«·¼»´·²»-ô »¿½¸ ¿- ·² »ºº»½¬ ¿¬ ¬¸»
¬·³» ±º -«½¸ °®»°¿®¿¬·±²ò ײ ¬¸» »ª»²¬ ¬¸¿¬ ±² ¿²§ Ü·-¬®·¾«¬·±²
®»º»®®»¼ ¬± ¿¾±ª» ¸¿- ²±¬ ¾»»² ¿«¼·¬»¼ô ¬¸» Ü·-¬®·¾«¬¿¾´»
é